ジェラルド・M・ローブ『投資を生き抜くための戦い』25 常に流動性を保ったアカウント

25 常に流動性を保ったアカウント

 投資を管理する哲学に、「常に流動性を保ったアカウント」というだけで簡単に説明のつくものがある。

 「常に流動性を保った口座」「偽りの安心感」の反対を一言で表すものと考えればいいと思います。

 通常まったく投資されていない。つまり、現金かそれとほぼ同じ状態に置かれている。

 チャンスがないのに無理に投資するぐらいなら、現金で寝かせておいた方がましだ、という話は前にもありましたね。

 アカウントを真に流動的にしておくには、あらかじめ決められた割合に達した評価額すベてに、頭の中で、または実際にストップロスをかけなくてはならない。

 通常の投資用語の「流動性」とは違いますが、無関係ではありません。流動性のない銘柄を買ってしまったら、簡単に損切りもできず、意識的でなくても結果的に塩漬けになってしまうことがありえます。自分も経験済みです。

 この投資哲学は、分散投資よりひとつの銘柄に集中することを促す。というのは、主な原則のひとつが、自分がしていることをよく理解し、正しいという信念を持つことだからだ。銘柄や投資のタイプで分散することは、ヘッジ――過ちを平均化したり、判断力の欠如を隠す方法――でしかない。

 分散より集中。

 この方法は、買い乗せを行いやすい。つまり、利益をフォローアップし、損失が出る前に撤退する方向だ。このようなアカウントは、きちんと管理されれば、曲がりはしても折れはしない。「ナンピン買い」は無論、この理論に完全に反している。

 ナンピンより損切り、買い乗せ。このあたりは既出の論点の繰り返しですが、この本ではこれらも「常に流動性を保った口座」の概念に含まれるということか。

 当然ながら、資本の総額、マーケットの厚み、アカウントの持ち主の税率区分区分の間には、関連がなくてはならない。

 税率区分に関しては、現代日本でも、法人・個人、総合課税・分離課税等、考えなければいけない場合も多少はありそうですが、ここではやりません。

 資本の総額・マーケットの厚みは、普通の意味での「流動性」を確保するために重要なことです。私も昔は「流動性コストなんて個人には無関係だろ」みたいに考えていましたが、全然そんなことはありませんでした。閑散銘柄だと、1000万円ぐらいでも、重くのしかかります。

 もしマーケットが期待どおり上昇すれば、同じ株をより多く買う。もしマーケットに厚みがなくニュースに左右されるようなら、とりあえず何もせずにいる。特定の銘柄の最初のポジションについていえば、その後の取引のスケールは次第に縮小していく。もし株が下落しても、損失は少ない。もしも上がれば、より多く買えばいい。理論上は小さな資金で成功すれば次第に大きな利益になるので、その資本の大部分が一見何も生まないように思えても、アカウントには十分な収益がある。そして、損をした場合にも再挑戦するのに十分な蓄えが残るのだ。

 ピラミッディング。

 この理論によれば、すべての状況が確実と告げているにもかかわらず、相場が下落してしまう投資案件を保有し続けるような事態を避けられる。常に流動性を保った方法では、小さな下落のあとは、ほかの事実に関係なく決済しなければならない。相場の下落という事実そのものが、その場の決め手となるのだ。何カ月もたって何ポイントも下げてから、「自分の名義に換えてしまいこむ」型の買い手は、下落の本当の原因をあとから知ることになる。

 価格変動それ自体が知らせになる。塩漬け禁止。

 もちろん、ときには株は一時的な理由で下がり、それから本当の上昇を開始する。常に流動性を保ったアカウントには、高値でも低値でも買い戻しをしてはならないというルールはない。実際、当初の買い値よりも高い値や最初の決済額での買い戻しは、私の経験では、通常の買いよりも多くの利益を生む傾向がある。この理由は、マーケットが一般に弱まると考えられているのに反発するとき、あらためて強さに気づき、それに従うことをためらわない人々には、とびっきりの買いチャンスを示唆しているのだ。
 ただし常に流動的なアカウントの場合は、損を認めてすでに手仕舞いしているポジションのほうが望ましい。なぜなら、投資家は正当な状況が再び訪れるのでなければ、同じ株に手を出さないからだ。凍結して、ただ祈っているような状態ではない。やがては上昇トレンドが再びやってきて、別の銘柄がずっと魅力的になるかもしれない。このことは非常に重要である。

 掌返し上等。これらの論点も既出の繰り返しですね。総集編回みたいなものと思えばよいか?

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